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Veränderung |
Datum/Zeit |
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126,60 € |
+5,60 € |
+4,42 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006335003 |
633500 |
- € |
- € |
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Krones kaufen
28.11.2005
Bankhaus Lampe
Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Krones (ISIN DE0006335003 / WKN 633500) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Krones habe Mitte des Monats die Zahlen für die ersten drei Quartale 2005 veröffentlicht, die auf der Umsatzseite mit einem deutlichen Plus von 9% leicht über den Prognosen der Analysten vom Bankhaus Lampe gelegen hätten. Auf Vorsteuerebene hätten die Ergebnisdaten jedoch wie schon zum Halbjahr im Minus (-7,5% auf 67 Mio. Euro) gelegen und die Schätzungen der Analysten vom Bankhaus Lampe insgesamt nicht erreichen können. Aufgrund einer geringeren Steuerquote von 32% gegenüber 35% im Jahr 2004 habe sich das Nachsteuerergebnis jedoch nur um -2,6% auf 45 Mio. Euro reduziert.
Positiv würden die Analysten vom Bankhaus Lampe den Anstieg bei den Auftragseingängen vermerken, die sich mit +12% auf 1,3 Mrd. Euro überproportional zum Umsatz erhöht hätten. Die positiv verlaufene Weltmesse drinktec habe dabei angabegemäß alleine rund 120 Mio. Euro an Bestellungen beigesteuert. Infolge des hohen Ordereingangs habe sich dementsprechend auch der Auftragsbestand erhöht, der um 11% auf 784 Mio. Euro habe zulegen können und somit für die kommenden Monate eine komfortable Auslastung sichere.
Angesichts der vorgelegten Daten sowie der aktuellen Rahmenbedingungen halte das Management zwar an seiner Umsatzguidance für das Gesamtjahr im Rahmen des langjährigen Wachstumskorridors von +5% bis +10% fest. Dennoch solle auf der Ergebnisseite nur ein Nettogewinn auf Vorjahresniveau erzielt werden. Bei einer sich auf Gesamtjahressicht jedoch normalisierten Steuerquote von rund 39% bedeute diese Guidance aber auch ein stabiles operatives Ergebnis und somit eine deutlich über dem Schlussquartal des Vorjahrs liegende Ergebnisentwicklung. Die Analysten vom Bankhaus Lampe würden diesen Ausblick für ambitioniert halten und in ihren Prognosen nicht davon ausgehen, dass der Konzern im Jahr 2005 sein mittelfristiges Ergebnisziel mit einer EBT-Marge von 7% erreichen werde.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe hätten angesichts der Umsatz- und Auftragseingangszahlen ihre Erlösplanungen für 2005 sowie die beiden kommenden Perioden leicht nach oben angepasst. Auf der Ergebnisseite hätten sie jedoch die Kostenpositionen überproportional angehoben, so dass sie für 2005 in Summe einen Rückgang der EBT-Marge von 6,7% auf 6,1% antizipieren würden. Für 2006 und 2007 würden die Analysten vom Bankhaus Lampe die Margenprognose von 7,4% auf 6,6% bzw. 8,1% auf 7,1% senken, auch wenn im Jahr 2006 der verlustträchtige Großauftrag in der Prozesstechnik wegfallen werde und zu einer überproportionalen Ergebnisentwicklung beitragen sollte. Insgesamt vermindere sich das Ergebnis je Aktie für 2005 von 6,19 Euro auf 5,81 Euro. Die Adjustierungen für 2006 und 2007 würden zu einer Reduktion der Gewinnschätzung je Aktie von 7,20 Euro auf 6,58 Euro bzw. 8,36 Euro auf 7,60 Euro führen.
Das Bewertungsmodell der Analysten vom Bankhaus Lampe mit weiteren deutschen Maschinen- und Anlagenbauern zeige im aktuellen Kapitalmarktumfeld nach der Reduktion ihrer Ergebnisschätzungen einen fairen Wert für die Krones-Aktie zwischen 83,00 Euro und 104,00 Euro. Als Mittelwert errechne man aus den Bewertungsbausteinen einen Fair Value von rund 97 Euro. Das DCF-Modell der Analysten vom Bankhaus Lampe, das sie aufgrund der zahlreichen Stellschrauben jedoch nur zur Überprüfung der Ergebnisse des Peer Group-Vergleichs heranziehen würden, zeige darüber hinaus einen Wert von deutlich über 100 Euro.
Aufgrund des aktuell eher negativen Sentiment zu der Aktie sowie des negativen Branchenausblicks in Bezug auf den Preiswettbewerb würden die Analysten vom Bankhaus Lampe aktuell einen Abschlag auf den errechneten Fair Value vornehmen, so dass sie ihr Kursziel auf Jahressicht von zuletzt 97,50 Euro auf nunmehr 90,00 Euro senken würden. Angesichts des Preisdrucks, den Belastungen auf der Rohstoffseite sowie potenzieller weiterer Verluste in der Prozesstechnik sollte sich die Nachrichtenlage in den kommenden Monaten nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe nicht sonderlich verbessern.
Nach den deutlichen Kursverlusten der letzten Wochen erkennen die Analysten vom Bankhaus Lampe trotz des negativen Sentiments für die Krones-Aktie und die Branche jedoch Potenzial für Kurssteigerungen und stufen den Wert daher trotz des reduzierten Kursziels und der gesenkten Ergebnisschätzungen von "halten" auf "kaufen" herauf.
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